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定制家居仍是好赛道,将迎集中度加速提升期!

来源: 第一财经财商

国内定制橱柜和定制衣柜整体市场规模超过2000亿元,但百亿公司仅欧派一家,足见行业集中度之低。从外部经验来看,韩国汉森通过多品类、工程业务拓展以及切入装修领域,于2017年在韩国实现20%的市占率。而同为后周期的空调行业,凭借价格战实现了集中度提升,2017年行业前三集中度达到70%以上。

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小编认为,据此判断国内定制家居行业集中度可以实现提升,且现阶段上市企业推进的大家居、整装等业务也有利于集中度提升。

小编认为,定制家居行业集中度低主要有三点原因,一是上游人造板是一个比定制集中度更低的行业;二是现阶段定制家居行业整体的盈利能力还是很强,对外部资金有较强的吸引力;三是与空调业相比,定制家居的销售流程更长,且属于重服务行业,存在难以标准化的流程。

 未来定制家居行业集中度提升靠什么?小编认为,一是价格战:单位成本持续降低实际上已经给产品降价带来了空间,定制行业价格竞争阶段性结束的标志就是平均毛利率下降至30%;二是连锁卖场进驻门槛的提高,以及卖场对战略合作伙伴的选址倾斜,将倒逼中小品牌退出;三是龙头公司全国产能基地建成之日,可能就是全面价格战开启之时。此外,国家环保高压,导致中小企业产能开始关停,以及消费者对环保家居的需求快速抬头,提高了对企业产品品质的要求。

认为,现阶段定制家居行业即将迎来集中度加速提升期。而价格竞争、渠道集中、全国产能布局和环保需求,都将助力集中度提升。其中,价格战将会是最直接有效提升集中度的手段。

在行业价格战预期之下,通过分析2000~2006年的空调行业看出,股息率的稳健提升,是作为长牛股的重要基因。索菲亚分红历史良好,欧派家居和我乐家居创造企业自由现金流能力相对较强,尚品宅配拥有行业内较高的每股未分配利润。同时,欧派家居和索菲亚两大龙头现金储备充足。



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